Matières premières, ETC et effet de roll expliqués simplement

Les matières premières, c’est quoi ?

Les matières premières sont des ressources physiques utilisées dans l’économie réelle.

On parle par exemple d’or, de pétrole, de gaz, de cuivre, de blé, de maïs, de soja, de café, de cacao ou encore de bétail.

Elles peuvent être intéressantes à suivre, car elles sont liées à l’inflation, à la croissance, à la géopolitique, à la météo, à l’énergie et à l’alimentation mondiale.

Mais investir sur les matières premières est beaucoup plus complexe qu’il n’y paraît.

Les grandes familles

Il existe plusieurs grandes familles :

• métaux précieux : or, argent, platine ;
• métaux industriels : cuivre, aluminium, nickel, lithium ;
• énergie : pétrole, gaz naturel, charbon, uranium ;
• matières agricoles : blé, maïs, soja, café, cacao, sucre, coton ;
• bétail : bovins, porc, produits liés à l’élevage.

Chaque famille a sa logique.

L’or ne réagit pas comme le pétrole. Le cuivre ne réagit pas comme le blé. Le soja ne réagit pas comme le gaz naturel.

Pourquoi surveiller les matières premières ?

Les matières premières peuvent donner des informations utiles sur l’économie.

Le pétrole peut influencer l’inflation et les coûts de transport.

Le gaz peut influencer l’industrie et le coût de l’énergie.

Le cuivre est souvent lié à la croissance industrielle et à l’électrification.

L’or peut servir de valeur refuge dans certaines périodes de stress.

Le blé, le maïs et le soja sont liés à l’alimentation mondiale, aux récoltes, aux stocks, aux exportations et à la météo.

Blé, maïs et soja

Le blé sert à l’alimentation humaine, à la farine, au pain, aux pâtes et à de nombreux produits alimentaires.

Son prix peut bouger avec les récoltes, la météo, les sécheresses, les exportations russes et ukrainiennes, les stocks mondiaux, le dollar, les coûts de transport et les tensions géopolitiques.

Le maïs sert à l’alimentation animale, à l’industrie, à l’éthanol et à de nombreux produits transformés.

Son prix peut être influencé par les récoltes américaines, la demande chinoise, l’énergie, les politiques agricoles et les conditions météo.

Le soja sert surtout à l’alimentation animale, aux huiles végétales, aux protéines végétales et à certains usages industriels.

Il dépend beaucoup des États-Unis, du Brésil, de l’Argentine et de la demande asiatique.

Ces matières agricoles peuvent être très volatiles, car une mauvaise récolte ou une tension sur les exportations peut changer rapidement l’équilibre entre offre et demande.

Prix spot et contrats futures

Le prix spot est le prix actuel d’une matière première.

Le contrat future est un contrat qui permet d’acheter ou de vendre cette matière première à une date future et à un prix fixé.

Beaucoup de produits financiers sur matières premières utilisent des contrats futures.

C’est là que les choses deviennent plus complexes.

L’effet de roll

Un produit ne peut pas garder éternellement le même contrat future.

Quand le contrat approche de son échéance, il doit être remplacé par un contrat plus lointain.

C’est ce qu’on appelle le roll.

Ce remplacement peut créer un gain ou une perte.

C’est pour cela qu’un ETC ou un ETF sur matière première peut sous-performer la matière première elle-même sur le long terme.

Contango et backwardation

Le contango arrive quand les contrats futures plus lointains sont plus chers que le prix actuel.

Dans ce cas, le produit doit vendre un contrat moins cher et racheter un contrat plus cher. Cela peut créer un coût de roll.

La backwardation est l’inverse. Les contrats futures plus lointains sont moins chers que le prix actuel. Le roll peut alors être favorable.

Mais la situation peut changer rapidement.

Pourquoi les ETC matières premières peuvent être piégeux

Un ETC sur une matière première peut sembler simple, mais il peut cacher plusieurs risques :

• effet de roll ;
• contango ;
• frais ;
• spread ;
• devise ;
• liquidité ;
• complexité du produit ;
• écart avec le prix réel de la matière première.

Un investisseur peut avoir raison sur la tendance du pétrole, du blé ou du soja, mais obtenir une performance décevante à cause de la structure du produit.

Matière première unique ou panier diversifié

Un produit sur une seule matière première est plus concentré.

Exemple : pétrole seul, gaz seul, blé seul, soja seul, cuivre seul.

Un panier diversifié de matières premières répartit le risque sur plusieurs ressources : énergie, métaux, agriculture et parfois bétail.

C’est souvent plus équilibré qu’un pari sur une seule matière première.

Actions liées aux matières premières

Une autre façon de s’exposer aux matières premières est d’acheter des actions d’entreprises liées au secteur : sociétés minières, producteurs d’uranium, entreprises agricoles, énergéticiens, producteurs d’engrais ou infrastructures.

Mais une action liée à une matière première ne suit pas exactement le prix de cette matière première.

Elle dépend aussi de la gestion de l’entreprise, de sa dette, de ses coûts, de ses marges et de son pays d’activité.

Les erreurs classiques

• Croire qu’un ETC pétrole, blé ou soja suit parfaitement le prix spot.
• Ignorer l’effet de roll.
• Acheter une matière première après une forte hausse médiatisée.
• Concentrer trop d’argent sur une seule ressource.
• Confondre bonne analyse économique et bon produit financier.
• Garder trop longtemps un produit conçu pour du court terme.

Conclusion

Les matières premières sont utiles à comprendre, car elles sont au cœur de l’économie réelle.

Le pétrole, le gaz, l’or, le cuivre, le blé, le maïs et le soja influencent l’inflation, la croissance, l’alimentation, l’énergie et les marchés financiers.

Mais investir dessus est plus complexe que simplement penser : le prix va monter.

Le produit utilisé compte autant que l’idée de départ.

Pour un débutant, la règle est simple : comprendre d’abord, investir ensuite.