Data centers : comprendre la chaîne de valeur, les entreprises et les risques

Le cloud, le stockage, la vidéo et l’intelligence artificielle augmentent les besoins de capacité informatique. Construire un data center exige toutefois un terrain, des permis, une connexion électrique, des équipements de puissance, du refroidissement, des réseaux et des contrats clients.

Selon l’Agence internationale de l’énergie, les data centers consommaient environ 415 TWh d’électricité en 2024 et leur consommation mondiale pourrait atteindre environ 945 TWh en 2030 dans son scénario central. La croissance est forte, mais les contraintes physiques peuvent retarder les projets.

Qu’est-ce qu’un data center ?

Un centre de données héberge des serveurs, du stockage et des équipements réseau dans un environnement sécurisé. Il doit fonctionner en continu malgré les pannes électriques, la chaleur, les incidents matériels et les cyberattaques.

On distingue les centres d’entreprise, la colocation, les sites hyperscale des grands fournisseurs de cloud, les installations à haute densité pour l’IA et les centres de proximité ou edge.

Comment fonctionne-t-il ?

L’alimentation comprend le raccordement au réseau, les transformateurs, les tableaux électriques, les onduleurs, les batteries et les systèmes de secours.

Le refroidissement évacue la chaleur par air, eau ou liquide direct. Les grappes d’IA augmentent la densité par rack et imposent parfois une adaptation complète des bâtiments.

Le réseau relie les serveurs entre eux et au reste du monde. Dans l’IA, la qualité des interconnexions peut limiter l’utilisation des puces les plus puissantes.

La chaîne de valeur

Entreprises cotées à connaître

ETF associés

Indicateurs à suivre

• Capacité opérationnelle, en construction et sécurisée, exprimée en mégawatts.
• Taux d’occupation, prélocation, durée des contrats et concentration clients.
• Carnet de commandes et délais des fabricants d’équipements électriques.
• PUE, densité par rack, consommation d’eau et part du refroidissement liquide.
• Capex, dette, échéances de refinancement et rendement des nouveaux projets.
• Délais de raccordement et capacité locale du réseau électrique.
• Croissance de la demande cloud et risque de double commande ou de surconstruction.

Principaux risques

Mesurer l’efficacité

Le PUE compare l’énergie totale du site à celle utilisée par l’équipement informatique. Un chiffre proche de 1 indique moins de pertes d’infrastructure. Il ne mesure toutefois ni les émissions, ni l’eau, ni l’utilisation réelle des serveurs.

La qualité d’un projet dépend aussi de la source d’électricité, de la disponibilité, du coût par mégawatt et de la capacité à vendre la puissance à un client solvable.

Les différents modèles de data centers

Pourquoi l’électricité est devenue le facteur décisif

Un projet peut disposer du terrain, des permis et du financement sans pouvoir ouvrir si le réseau n’est pas capable de fournir la puissance demandée. Les files d’attente de raccordement, les délais des transformateurs et la construction des postes peuvent devenir plus longs que celle du bâtiment.

Il faut distinguer la puissance annoncée de la puissance réellement sécurisée. Une capacité n’a de valeur économique que si elle est raccordable, financée, équipée, louée et mise en service avec une marge acceptable.

Refroidissement par air ou liquide

Le refroidissement par air reste largement utilisé. Les accélérateurs à haute densité peuvent cependant nécessiter un refroidissement liquide direct ou des systèmes hybrides. Cette transition crée une demande pour de nouveaux équipements, mais impose aussi des coûts de conversion, de maintenance et de formation.

Lire les chiffres d’un opérateur

• Mégawatts opérationnels : capacité réellement disponible et non simple annonce de projet.
• Prélocation : part déjà réservée par des clients avant l’ouverture.
• Revenu par unité de puissance : permet de comparer la monétisation des capacités.
• Coût de construction : doit inclure le raccordement, les équipements et les intérêts pendant les travaux.
• Dette et refinancement : essentiels pour les foncières et opérateurs très capitalistiques.

Limites des indicateurs environnementaux

Un PUE faible indique une infrastructure efficace, mais ne dit pas si l’électricité est bas carbone, si l’eau est rare localement ou si les serveurs sont réellement utilisés. Une comparaison sérieuse doit aussi intégrer la consommation d’eau, l’intensité carbone, la récupération de chaleur et la durée de vie des équipements.

Comment analyser une entreprise du thème

1. Déterminer si l’entreprise vend un équipement, exploite un centre, construit le réseau ou loue un actif.
2. Comparer les commandes avec la capacité réelle de production et de livraison.
3. Pour les opérateurs, suivre l’occupation, les loyers, la dette et la puissance sécurisée.
4. Vérifier que les projets sont financés, autorisés, raccordables et soutenus par des contrats.
5. Tester la rentabilité avec des taux, coûts d’énergie et délais moins favorables.

Questions fréquentes

Sources officielles

Les données financières, compositions d’ETF, réglementations et statuts boursiers peuvent évoluer. Vérifier les documents les plus récents avant toute décision.

• AIE — Energy demand from AI
• Commission européenne — performance des data centers
• U.S. Department of Energy — Data Centers and Servers
• ENERGY STAR — mesure du PUE

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